4年来首次！美联储宣布降息50个基点

来源：华体会登入页面    发布时间：2024-11-21 19:30:24

  美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息,也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。

  美联储同日发布的点阵图显示，对2024年的联邦基金利率中值的预期为4.4%（6月预期值为5.1%），这暗示美联储有可能是在年底前再降息50个基点。

  美联储定于17日至18日举行货币政策会议。美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月下旬表示，降息时机已到，几乎“明示”美联储将在9月货币政策会议上宣布降息。

  美国劳工部11日公布的多个方面数据显示，8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅，显示出通货膨胀继续放缓的迹象。与此同时，美国劳动力市场持续疲软。同样据劳工部数据，美国7月裁员人数增至176万，为2023年3月以来最高水平。

  美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。

  主席鲍威尔在记者会上表示，“这一决定反映出我们越来越有信心，只要适当调整政策立场，就能在经济温和增长、通胀率持续向2%回落的背景下保持劳动力市场的强劲势头”。

  官员们以前一直把政策重点放在遏制通胀上，直到最近态度才有所转变。利率声明显示，决策者现在认为就业和通胀面临的风险“大致平衡”。此外，除了让通胀回归目标，官员们“强烈致力于推动实现充分就业”。

  毕马威首席经济学家Diane Swonk表示，鲍威尔不顾理事反对执意大幅降息恰恰说明了他的意愿有多强烈。

  政策制定者在声明中表示，他们将根据“将发布的经济数据、一直在变化的前景和风险平衡”考虑对利率进行“额外调整”。

  官员们更新了季度经济预测，将2024年底失业率预测中值从6月的4%提高到4.4%，这将比目前4.2%的水平小幅恶化。鲍威尔上个月表示，劳动力市场进一步降温将是“不受欢迎的”。

  更新后的点阵图显示未来的降息路径将是渐进的，说明美联储把一开始降50个基点作为先发制人式的行动，争取一步到位稳定住劳动力市场。决策者的预测中值仍然认为今年的实际GDP将以2%的速度稳健增长。

  股票市场方面，部分观点认为如果美联储降息，企业融资成本降低，盈利预期可能改善，从而推动股价上升。例如摩根士丹利分析师威尔逊称若美国就业数据走弱，市场或会以避险基调交易，无论美联储首次降息是 25 个基点还是 50 个基点；若就业状况好转，到 2025 年中期，美联储将连续降息 25 个基点，可能支撑股市估值。但同时，市场的不确定性也可能增加，需要更谨慎地选择投资标的。

  债券市场在美联储降息后表现因情况不同而有别。Pimco 指出，美联储降低短期政策利率，现金利率或下降，中长期债券或因价格升值受益，从历史看，其在降息周期中常表现良好，尤其在经济走弱时。曲线趋陡的交易表现佳，尤其在硬着陆时，若美联储大幅下调短期利率对抗疲弱，美国收益率曲线正常化的仓位可能受益最大。

  外汇市场上，美联储降息降低了美元资产的吸引力，在美联储降息周期中，美元对其他主要货币的汇率也许会出现大幅度波动。例如，非美货币在鲍威尔释放 9 月开始降息信号后纷纷大涨，美元指数下挫明显，跌至 100 关口。

  大宗商品市场，以黄金为例，美元降息一般会推动黄金等贵金属价格持续上涨，因为黄金具有保值和避险属性。在美联储降息预期下，全球贵金属价格大大飙升，国际现货金价突破 2520 美元 / 盎司，COMEX 黄金期货突破 2560 美元 / 盎司。

  降息带来的汇率变动对国际贸易有着多方面影响。首先，汇率变动会影响国际贸易的结算成本。美元贬值可能对其他几个国家的出口市场造成冲击，特别是对那些与美国出口商品存在竞争关系的国家而言，会加剧贸易焦灼的事态。例如，结合历史经验看，2019 年 7 月 31 日美联储宣布降息 25 个基点后，全球供应链和产业链的稳定性受到影响。

  其次，汇率变动可能引发资本流动的加速和外汇存底的变动。汇率的波动还可能会影响跨国企业的盈利能力和投资决策。例如，强势板块的补跌意味着市场情绪已经很低迷，整体下跌动能及空间均较为有限，从基本面的视角来看，强势板块的补跌或意味着宏微观定价因素发生边际变化，影响跨国企业的决策。

  美联储降息可能增加全球资产泡沫风险。降息政策往往伴随着资金成本的降低和流动性的增加，这可能会引起投资者寻求更高回报的投资渠道，从而推高资产价格。然而，这种资产价格持续上涨非常大程度上是基于投机和泡沫产生，而非实际价值支撑。一旦市场信心动摇或利率环境发生变化，资产泡沫可能迅速破裂，对金融市场和经济造成重创。

  美联储降息还会对全球债务水平产生一定的影响。一方面，降息可能刺激全球经济稳步的增长和投资活动，从而增加债务需求；另一方面，降息也可能会引起一些国家过度借贷，进而增加全球债务风险。历史上，每当 “美元潮汐” 来到降息阶段时，被释放开来的美元流动性常常像洪水一样涌出，在全球四处收购其他经济体特别是发展中经济体低价的优质资产，增加全球债务风险。

  美联储降息对人民币汇率产生了显著影响。从市场预期来看，随着美联储降息，中美原本倒挂的国债利差有望逐步收窄，推动人民币汇率恢复性升值。然而，人民币汇率的升值幅度可能有限。

  一方面，上世纪 90 年代以来美联储的降息周期表明，降息并不必然导致美元大幅走弱。例如，1995 - 1996 年的预防式降息周期中，美元指数不降反升；2007 - 2008 年的纾困式降息周期内，美元指数先降后升。决定美元汇率走势的因素众多，美联储货币政策只是其中之一。同时，未来国际政治经济发展形势的变化，如美国大选出现政党更替、美债收益率上行、中美关系变数、欧元走弱以及地理政治学冲突等 “黑天鹅” 事件，都可能会引起美元指数再度阶段性走强。

  另一方面，当前人民币汇率与美元汇率的相关性上升，但人民币汇率不应当简单理解为美元指数的镜像。虽然美元作为世界重要的计价、交易和储备货币，其指数的阶段性走势对人民币汇率有重要影响，但中国的货币政策和经济基本面也对人民币汇率起着关键作用。目前，中国货币政策未来一段时间仍将保持稳健偏松，受房地产市场下行、国内有效需求不足等因素制约，这也在某些特定的程度上限制了人民币汇率的大幅升值。

  在股市方面，部分观点认为国际资金可能回流中国，对 A 股市场构成一定支撑。例如，有观点指出随着美联储降息预期的增强和中美利差的逐步缩小，美元资产的吸引力将大打折扣，部分中国企业可能会选择将部分或全部美元资产兑换成人民币，引发资金回流与配置，国际资本也会因人民币与美元利差的改变而增加对中国资产的配置。然而，也有观点认为 A 股市场的运行主要根据国内经济基本面、资金面等内部因素，未来美联储降息对 A 股的影响还需进一步观察。私募排排网调查的最终结果显示，48.48% 的私募认为是一般性利好，表示 A 股市场表现的内外部影响因素较多；42.42% 的私募认为利好有限。

  在楼市方面，美联储降息可能带来两方面影响。一是大量资金回流中国，有利于抬高国内资产价格，包括房地产。美联储降息后，美元回流至中国，资金流入可能会推动房价上涨。二是美联储降息有利于给国内带来更大的降息空间，降低资金获取成本，改变市场预期，抬升资产估值，对房地产市场有一定利好。但这种利好对不同城市的楼市影响程度不同，一线城市和部分二线城市的楼市可能更敏感，而对于绝大多数都是居住属性城市的楼市影响可能较小。