601100市占率第一的经典大白马国内无对手70家机构回归！

来源：华体会登入页面    发布时间：2024-05-30 04:10:21

　　多年以前，经常会听到很多人讨论，下一个恒瑞医药在哪，下一个贵州茅台在哪？

　　可当苦苦寻找几年后又会发现，原来茅台自己又涨出了一个茅台，恒瑞也涨出了一个恒瑞。

　　绝大多数事物的强大，依托于周期环境和历史情怀等，白酒酿造、酱油生产看似毫无技术上的含金量，但这么多年却没有公司能挑战当前的龙头企业。

　　一个是，依托于大行业，深耕自身产品。最典型的就是茅台、格力电器、美的集团等着这种传统龙头。在目前市场非常成熟、经济提高速度放缓的环境下，这种企业的龙头优势越发的明显。一旦遇到新一轮经济复苏，就会迎来新一波加速成长阶段。

　　一个是，开辟第二增长曲线。不少企业在原有行业保持份额优势、技术优势等沉淀后，开始切入新的成长行业，实现了几何式增长。

　　恒瑞医药代表的创新药企业是这样，拓普集团、三花智控、银轮股份等也是切入新能源领域实现了业绩和估值的戴维斯双击。

　　而被人忽视的经典制造业大白马恒立液压，也正面临周期复苏和第二成长曲线的戴维斯双击。

　　恒立液压的业务不复杂，产品主要是液压油缸、液压泵、液压阀、液压马达等工程机械零部件。主要用在工程机械、海洋装备、石油机械等领域。

　　但从公司营收结构看，2017年之前90%的营收来自液压油缸，近几年液压泵的占比出现了持续大幅度的提高。到2022年，公司液压油缸营收占比为56%依然是核心利润来源，液压泵占比为33.6%成为了第二大收入来源。

　　近些年来，在基建持续加码下，我国液压件市场增速依旧很可观的。多个方面数据显示，2021年全球的液压零部件市场规模达到就超过了3000亿元，而我国成为最大的液压件市场占比为36%。

　　而液压件又具备极强的技术壁垒等，这也让具备先发优势的恒立液压实现了快速成长。2018年到2020年公司利润年复合增速超70%，市值2年十倍是工程机械里的茅台。

　　2022年恒立液压挖机液压油缸国内市占率高达60%绝对的第一，挖机泵市占率约41%，挖机阀市占率约31%。客户包括卡特彼勒、三一、徐工、柳工等全球主机客户。

　　液压油缸等部件的下游主要是工程机械，2022年占比超过了60%，而工程机械中应用最多的就是挖掘机。

　　而挖掘机由于和基建、地产息息相关，具备极强的周期属性，2020年新一轮基建扩张后行业就进入了景气度下行周期，销量持续萎缩。

　　目前出现一个非常好的信号，最新多个方面数据显示，2023年11月我国挖机开工小时数为101.2小时，同比增长4.1%行业有回暖迹象。而2023年12月挖掘机销量为16698台，同比下降1.01%，但是国内挖掘机销量7625台，同比增长24%，实现了国内销量的同比转正。

　　这是一个非常明确的信号，在前期多个地产措施下，基建慢慢的出现回暖，2024年工程机械行业有望迎来新一轮的景气度周期上行。

　　而在本轮工程机械下行周期中，恒立液压的抗风险能力要远远强于对手，2020年以来公司的这么低迷的行业环境下，毛利率和净利率等核心盈利指标并没再次出现明显下滑，盈利能力非常强悍。

　　这也得益于公司业务结构的调整，2020年以来公司面对国内行业低迷的状态，积极扩大海外业务，2022年公司海外业务收入达17.53亿元，同比增加41.94%，让公司稳定了业绩，抵御住了周期的波动。

　　在新一轮工程机械行业复苏下，公司有望迎来国内需求复苏和海外持续放量的双重刺激，业绩弹性会更好。

　　或许是巧合，也或许是公司线年以来AI人工智能的突然崛起，加速推动了很多应用的落地，而AI目前最快落地的就是无人驾驶和人形机器人。

　　特斯拉的Optimus人形机器人大概使用14个行星滚柱丝杠，量的释放非常大，并且优必选、小米等机器人正加速推出。多个方面数据显示，2022年全球人形机器人市场规模达到15亿美元，预计到2028年市场规模将大幅度增长到138亿美元，年复合增速超过50%。2030年全球滚珠丝杠市场规模达到406亿美元。

　　而滚珠丝杠、行星滚柱丝杠技术壁垒极高，我国丝杠产品国产化率非常低，还不足10%，全球行星滚柱丝杠被SKF、Rollvis、GSA、Rexroth等垄断，国内的南京工艺和济宁博特两家能生产但是以军品为主。

　　所以，站在目前时间节点，恒立液压面临周期复苏和机器人即将放量的双重刺激，即将迎来新一轮成长期，目前超70家机构扎堆。

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